保持合理充裕的流动性中标率维持在2.20%不变

500亿元逆回购操作创2月9日以来单日新高

保持合理充裕的流动性。央行的工具箱储备充足

日前，中国人民银行发起500亿元7天期逆回购操作操作量创2月9日以来单日新高，中标率维持在2.20%不变因100亿元逆回购到期，25日实现净投资400亿元

专家认为，逆回购量反映了央行保持月末市场流动性合理充裕的意图市场普遍认为，目前资金存在一定缺口预计央行将通过公开市场操作对冲流动性压力，不排除四季度RRR减持的可能性

公开市场操作量

Wind数据显示，8月25日银行间市场利率上行，表明流动性趋紧当日，Shibor隔夜利率报2.21%，较上周均值高27个基点截至25日17时，DR007加权价格为2.32%，较5日均值高约14个基点此外，本周同业存单平均利率为2.6163%，较上周下降1个基点

为保持月末流动性稳定，央行25日以利率竞价方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标率2.20%从规模来看，这是2月9日以来最大的单日逆回购

本周，累计500亿元逆回购到期，央行已启动700亿元逆回购操作市场人士认为，这反映了央行保持月末市场流动性稳定的意图，后续公开市场操作仍值得期待

TF Securities固定收益首席分析师孙彬彬认为，今年以来，央行进一步提高货币政策操作的准确性和有效性，及时平滑现金投放，财政收入，季末等短期波动因素，引导货币市场短期利率围绕公开市场7天期逆回购操作利率在合理区间运行，保持市场流动性稳定。

资金面临压力

业内人士认为，目前资金存在一定缺口日前，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，但下调后资金没有明显宽松后续在政府债券发行持续增加，同业存单到期等因素影响下，资金可能会逐步收紧

国泰君安首席宏观分析师董琦表示，7月RRR全面下调，但其他货币政策工具与流动性不匹配，整体货币环境仍处于不缺状态。

信达证券首席固定收益分析师李预计，在央行保持流动性合理充裕的基调下，资本利率中枢大幅上行的风险不大如果受地方债券集中发行等因素影响，不排除会出现阶段性资金收紧

政策利率将保持稳定

展望未来公开市场操作，孙彬彬表示，预计央行将针对发行地方债带来的供给和MLF大规模到期压力，进行充足的流动性对冲，但总体来看应该是量宽价平因为是维持正常运行和管理货币总闸门的需要，政策利率可能不会调整他说

据招联金融首席研究员董希淼表示，预计下半年流动性会适当增加，RRR下调是可以预期的。

有专家认为，在跨周期调控和政策对冲的背景下，未来是否下调LPR还需要进一步观察。

以MLF操作利率为代表的中期政策利率有望保持不变，未来不太可能出现‘双降’东方金城首席宏观分析师王庆认为，小微ent